理論株価で相場評価:「業績見通しの変化で変動する日経平均:理論株価で試算」  (2016/10/03公開)

============  「理論株価で測る相場の位置づけ」 (2016年10月3日 配信)  ==========

                   ― 業績見通しの変化で変動する日経平均:理論株価で試算 ー 


 9月21日の日米の金融当局の政策決定会合を経て為替相場は当面小康状態で落ち着いているように見受けられます。そこで、株式相場にとっては今後の中間決算の発表を控えて今期の業績見通しが注目されるところです。
 現在の業績見通しが維持されるのか、円高による減収で下方修正されるのか、あるいはオールジャパンでみれば円高はプラス面もこれあり、補正予算効果と経営努力で増収に転ずるのか、いくつかのシナリオが考えられます。
 今回は為替が当面安定することを前提として、業績見通しが変化した場合の理論株価の変動域を3通り試算しました。なお、足元の業績は前期比7.6%の増益が見込まれています(3月末の日経平均ベースの予想EPSは127円26銭、直近の予想EPS137円ちょうど)。
 ここでは、今後、(1)業績見通しが悪化して前期比伸び率がゼロになる場合、(2)業績伸び率が足元の見通しから半減する場合(3.8%の増益)、(3)輸出企業の円高対応が進む一方、補正予算効果などで増益見通しが10%まで高まる場合――の3つのケースを考えます。
 下図は日経平均と理論株価、そして通常の変動範囲の上側と下側に加え、上の3つのケースに対応する理論株価の位置を示したグラフです。

         日経平均と業績の変動に対応する理論株価の変動域
                  ―2016.6.1~2016.9.30-

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 紺色が日経平均、青色が理論株価、赤色の線が通常変動の上側と下側をそれぞれ示し、3本の横線が上述の3つのケースに対応する理論株価の位置を示します。
 茶色が10%の増益のケースで理論株価は1万7000円を若干超えます。緑色が現在の予想増益率が半減するケースで1万6458円、これは足元の日経平均、1万6499円とほぼ同水準で市場は為替は当面安定しつつ業績の伸びは半減すると見ていると言えます。さらに悲観色が強まり、今期は前期並みのゼロ成長で停滞するのが紫色の線で1万6000円そこそこになります。
 為替が当面安定することを前提として、今後の中間決算発表の進展に併せた相場感のご参考にしていただければ幸いです。

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当コラムの基である「理論株価で測る相場の位置づけ」は以下のグラフと数表で構成され、日次ベースで更新、会員向けに公開しております。

グラフ1:「日経平均と理論株価の推移」
 出力期間:2015年1月5日~直近日
 日経平均と理論株価の推移を示す最も基本となるグラフです。

グラフ2:「かい離率の推移と変動範囲の上限・下限」
 出力期間:2015年1月5日~直近日)
 日経平均と理論株価のかい離の推移を時系列で示します。相場反転の直接の判断材料となります。

グラフ3:「日経平均と変動範囲の上限・下限」
 出力期間:2015年1月5日~直近日
 上記のかい離率を日経平均と同じ水準に引き直したグラフで相場反転の株価の位置を日経平均との比較で直接捉えることが出来ます。

グラフ4:「日経平均と変動範囲の上限・下限―-拡大グラフ」
 出力期間:2016年1月6日~直近日
 上のグラフの出力期間を期近まで絞ることでグラフを拡大、より詳細に反転のタイミングを捉えることができます。

数表  :「直近5日間の日経平均と変動の範囲・かい離率」
 出力期間:直近5営業日
 日経平均と通常の変動範囲、および反転のメドとなる変動の限界を直近の5営業日について数値で示します。

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講師プロフィール:日暮  昭

日本経済新聞社においてポートフォリオ分析システム、年金運用評価システム、各種の日経株価指数の開発を担当。2004~2006年武蔵大学非常勤講師。インテリジェント・インフォメーション・サービス代表。

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